Yeni kabinenin 9 Temmuz Pazartesi günü açıklanmasını ardından, TL varlıklardaki önceki haftalarda yaşanan pozitif fiyatlamanın terse döndüğü izlendi. Ekonomi yönetiminin yenilenmesi ve yeni yönetimin uygulayacağı politikalara yönelik belirsizlikler TL varlıkları baskılayan ve satış baskısının artış kaydetmesinde etkili olan temel faktör oldu. Geçen hafta Türk Lirası’nda sert değer kayıpları yaşanırken, Dolar/TL ve Euro/TL paritelerinde likiditenin sığ olduğu Asya seansında tarihi zirveler yenilendi. Borsa İstanbul tarafında ise banka ve sınai endekslerindeki yüklü satışlar dikkat çekti. Tarihi işlem hacimleriyle düşüş kaydeden BIST-100 Endeksi geçen haftayı -%8,95’lik sert bir kayıpla 89.898 puandan tamamladı. İlerleyen süreçte ortaya konulacak politikalar, büyüme tarafında yumuşak inişin sağlanıp sağlanmayacağı, para ve maliye politikalarında sıkı duruşun sürdürülmesine ilişkin kararlılık ve merkez bankasının bağımsızlığı ile ilgili zaman zaman gündeme taşınan tartışmalar TL varlıkların seyrini belirleyecek en önemli gelişmeler olacaktır. Para ve maliye politikasında sıkı duruşun korunması ve büyüme tarafında dengelenmenin sağlanarak enflasyon ve cari açık ile etkin bir mücadelenin ortaya konulması TL varlıklar üzerinde satış baskısının sona ermesine ve yaşanan düşüşlerle birlikte iskontosunun artıran TL varlıklarda hızlı bir toparlanma sürecinin başlamasına katkı sağlayabilecektir. Yeni haftada TL varlıkların seyri ve olası toparlanma hareketlerinin kalıcığı yakından izlenecek. Bununla birlikte 18 Temmuz Çarşamba günü gerçekleşecek olan Rahip Brunson davası yurt içi piyasaların yakından takip ettiği bir gelişme olacak. Dava ile ilgili gelişmelerin, ABD – Türkiye ilişkilerinin seyri açısından da önem taşıması nedeniyle dava ile ilgili haber akışları TL varlıklardaki volatilitenin artış kaydetmesine neden olabilecektir. Bunun yanında Rahip Brunson davası ile ilgili makul bir çözüm yolunun bulunması TL varlıklardaki toparlanma açısından önemli bir katalizör olabilecektir. Ayrıca ekonomi yönetiminin yakın zamanda uluslararası fonlarla görüşme yapabileceği piyasalarda konuşulan konular arasında yer almakta. Eğer bu görüşmeler gerçekleşir ve Türk varlıklarına sıcak para girişi olursa geçen hafta yaşanan sert düşüşün ardından TL varlıkların hızlı bir toparlanma sürecine girdiğini de görebiliriz. Ancak mevcut konjonktürde her iki yönde de sert fiyat hareketlerine hazırlıklı olmak ve özellikle kaldıraçlı işlemlerde kaldıraç oranlarını düşük tutmak yararlı olacaktır.  Ekonomi yönetiminin ilk mesajları olumluydu Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak görevi devralmasının ardından perşembe günü yaptığı kapsamlı açıklaması piyasalar tarafında yakından izlendi. Berat Albayrak, enflasyonu en kısa zamanda tek haneye düşürmek için gerekli adımların atılacağını, Merkez Bankası’nın bağımsızlığının ve karar alma mekanizmalarının spekülasyonlara konu edilmesi kabul edilemez olduğunu ve hiç olmadığı kadar etkin bir Merkez Bankasının yeni dönem politikalarının temel hedefleri arasında yer alacağını açıkladı. Mali disiplinden taviz vermeyeceklerinin altını çizen Albayrak, etkin ve verimli yatırımları önceliklendirerek, maliyetlerin bütçeye uyumunu sağlayacak yapısal dönüşümleri hayata geçireceklerini ifade etti. Ekonominin 2016 yılındaki yavaşlamayı takiben destekleyici politikaların etkisiyle 2017 yılında önemli bir toparlanma sürecine girdiğini anlatan Albayrak, bu süreçte iktisadi faaliyet istikrarlı bir büyüme patikasına yönlendirilirken, hızlı kredi büyümelerinin göründüğünü aktardı. Albayrak, önümüzdeki dönemde makro politikaların, enflasyon ve cari dengede iyileşmeye yönelik olarak 'ekonomide dengelenme' önceliğiyle kurgulanacağının altını çizdi. Piyasanın enflasyon önceliği ve Merkez Bankası bağımsızlığı hassasiyetine yönelik yapılan bu açıklamaları olumlu olmasına karşın, piyasa üzerindeki etkisinin oldukça sınırlı kaldığını gördük. Bununla birlikte mali disiplin ile istikrarlı ve sürdürülebilir büyüme vurgusu da oldukça önemliydi.  Fitch Türkiye’nin kredi notunu düşürdü Cuma günü uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Türkiye'nin kredi notunu BB+’dan BB’ye düşürürken, görünümü ise durağandan negatife çekti.  Açıklamada, enflasyondaki sıçrama ve cari açıktaki artış nedeniyle makro ekonomik istikrar üzerindeki aşağı yönlü risklerin kuvvetlendiği ifade edildi. Açıklamada ayrıca, Türkiye'nin büyük dış finansman ihtiyacının ülkeyi şoklara karşı hassas bıraktığına dikkat çekildi. Fitch 2018 yılının ilk değerlendirmesini 19 Ocak 2018 tarihinde yapmış ve kredi notu ve görünüm korunmuştu. Fitch'in bir sonraki planlı değerlendirmesini 14 Aralık'ta yapması bekleniyor. Fitch, Moody's ve S&P, Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin altında notluyor.  Ticaret savaşları ile ilgili yaşanan gelişmeler piyasaların odağında yer alıyor Geçen hafta salı günü ABD Başkanı Donald Trump'ın Çin'in daha önceki tarifelerini misillemesi nedeniyle yüzde 10 gümrük vergisi getireceği 200 milyar dolarlık Çin menşeli ürünün listesi yayımlandı. ABD Ticaret Temsilciliği (USTR), Başkan Trump'ın 18 Haziran'da verdiği talimat doğrultusunda hazırladığı yüzde 10 ek gümrük vergisi uygulanacak Çin menşeli ürünlerin listesini açıkladı. Ticaret savaşlarına ilişkin kaygıları artıran yeni adımın ardından küresel piyasalardaki risk iştahının baskılandığı ve gelişmekte olan ülke varlıkları başta olmak üzere riskli varlıkların değer kaybettiği izlendi. Haftanın ilerleyen günlerinde risk iştahı bir miktar toparlanma kaydetse de, ilerleyen süreçte ticaret savaşları ile ilgili olası gelişmeler piyasalar üzerinde önemli bir risk unsuru olarak ön plana çıkıyor. İlerleyen süreçte Çin’den gelebilecek olası karşı hamle ile ABD’nin buna yanıt verme ihtimali ve ABD’nin Avrupa’dan ithal edilen otomobillere vergi getirme olasılığı küresel piyasalarda risk unsuru olarak ön plana çıkıyor. Yurt dışı piyasalardaki fiyatlamada şu an için 2018/2Ç’e ait finansal sonuçlara ilişkin beklentilerin fiyatlandığı izlense de, ticaret savaşları ile ilgili gelişmelerin bu tarafta risk iştahını önemli ölçüde baskılama riskini bir kez daha hatırlatmak faydalı olacaktır.